Giải thích về giao dịch lô: tránh trượt giá với các giao dịch được thương lượng riêng tư

Giao dịch lô là giao dịch mua hoặc bán khối tài sản lớn được thương lượng riêng tư qua OTC. Giao dịch lô hữu ích để mua hoặc bán một lượng lớn cổ phiếu, phái sinh, trái phiếu hoặc tiền mã hóa mà không để trượt giá ảnh hưởng đến giá thị trường của một tài sản.

Bài viết này sẽ giới thiệu khái niệm giao dịch lô, giải thích giao dịch lô là gì và tại sao nhà giao dịch sử dụng loại giao dịch này để mua và bán các vị thế quan trọng.

Giao dịch lô (block trading) là gì?

Giao dịch lô là một hình thức giao dịch OTC, trong đó những người tham gia thị trường có giá trị tài sản ròng cao có thể mua hoặc bán một tài sản với số lượng lớn mà không gây ra biến động giá thị trường. Thông thường, giao dịch lô OTC có sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức, quỹ phòng ngừa rủi ro hoặc nhà đầu tư cá nhân tương đối giàu có.

Khi tổ chức hoặc nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng muốn mua hoặc bán một tài sản với số lượng lớn, họ sẽ gửi yêu cầu báo giá hay RFQ tới nền tảng giao dịch lô. Nền tảng, thường là một nhà môi giới-đại lý, sẽ chia giao dịch thành các lô nhỏ hơn, và nhà tạo lập thị trường sẽ báo mức giá thực hiện. Nếu nhà giao dịch chấp nhận giá, giao dịch sẽ được thực hiện OTC thay vì trên thị trường mở, nghĩa là lệnh mua hoặc bán không bao giờ xuất hiện trên sổ lệnh.

Bằng cách sử dụng nền tảng giao dịch lô thay vì sổ lệnh giao dịch thông thường, nhà giao dịch được đảm bảo về giá thực hiện cuối cùng. Giao dịch và quá trình thương lượng ban đầu được thực hiện riêng tư, nghĩa là nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng cao có thể mua hoặc bán các vị thế lớn mà không lo trượt giá.

Một số nền tảng giao dịch lô cho phép nhà giao dịch triển khai chiến lược phức tạp liên quan đến nhiều công cụ trong một giao dịch lô. Giả sử một nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng cao muốn tận dụng mức chênh lệch giá thuận lợi bằng cách mua khối lượng lớn futures vĩnh cửu và bán futures cho cùng một tài sản cơ sở. Sử dụng nền tảng giao dịch lô hỗ trợ các giao dịch đa leg như vậy, họ có thể đơn giản hóa việc phòng ngừa rủi ro và các chiến lược nâng cao khác ở cùng một nơi thuận tiện.

Lợi thế của việc triển khai chiến lược như vậy bằng nền tảng giao dịch lô là nhà giao dịch đảm bảo rằng cả hai leg sẽ được khớp ở mức giá đã thỏa thuận - tức là không có khả năng chỉ một leg được khớp, điều này sẽ tạo ra rủi ro không mong muốn.

Trượt giá là gì?

Trượt giá - thường được gọi đơn giản là slippage - là sự biến động giá của một tài sản, được thúc đẩy bởi các hành động của nhà giao dịch. Trượt giá có thể xảy ra khi thị trường không đủ thanh khoản để thực hiện lệnh mua hoặc bán với giá rất lớn ở mức giá hiện tại.

Giả sử nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng cao muốn bán 1.000 BTC ở mức giá chính xác là 40.000 USD. Nếu họ đặt một lệnh lớn như vậy trên sổ lệnh của một sàn giao dịch thông thường, lệnh bán của họ có thể sẽ làm cạn kiệt tất cả giá chào mua ở mức 40.000 USD.

Nếu họ sử dụng lệnh thị trường, lệnh của họ sẽ bắt đầu khớp ở các mức giá thấp dần cho đến khi hoàn tất. Nếu họ sử dụng lệnh giới hạn thì có thể chỉ một phần lệnh của họ được khớp. Giá thực hiện cuối cùng được xác định trước giữa người mua và người bán với giao dịch lô và do đó được đảm bảo.

Khi nhà giao dịch trong ví dụ trên đặt lệnh bán 1.000 BTC lớn, các nhà giao dịch khác sẽ thấy lệnh này trên sổ lệnh và có khả năng sẽ bán khống BTC để kiếm lợi từ trượt giá dự kiến, tạo ra đợt giảm giá mạnh hơn nữa. Điều này có thể dẫn đến giá thực hiện ít có lợi hơn cho tổ chức hoặc nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng cao.

Vì một lệnh có quy mô như giao dịch lô có thể tạo ra trượt giá, nhà giao dịch thường sẽ chào bán với mức giá thấp hơn một chút so với giá hiện tại khi bán, hoặc cao hơn khi mua. Điều này khuyến khích nhà tạo lập thị trường thực hiện giao dịch vì nó tạo ra cơ hội kiếm lợi nhuận.

Tại sao nên giao dịch lô?

Thay vì công khai gửi giao dịch lên sổ lệnh, nhà giao dịch có giá trị tài sản ròng cao và các tổ chức có thể sử dụng nền tảng giao dịch lô để thực hiện các giao dịch lớn mà không gây ra phản ứng từ thị trường ảnh hưởng đến giá của tài sản. Do đó, nhà giao dịch có thể nhanh chóng mua và bán một lượng lớn cổ phiếu, tiền mã hóa hoặc công cụ phái sinh với mức giá có lợi hơn so với trên thị trường mở.

Giao dịch lô phổ biến nhất ở các thị trường tương đối kém thanh khoản, nơi các giao dịch lớn sẽ tác động đáng kể đến giá thị trường của tài sản. Bán số lượng lớn sẽ đẩy giá xuống không thuận lợi, trong khi mua số lượng lớn sẽ có tác động ngược lại.

Giao dịch lô cũng có thể hữu ích cho những người tham gia có giá trị ròng cao muốn mua một khối lượng lớn tài sản trong một thị trường có nhiều cung nhưng ít cầu. Người mua tiềm năng có thể yêu cầu báo giá cho một lệnh lớn và người bán có thể giảm giá thị trường để nhanh chóng thoái hết vị thế của mình.