我們剛剛看到 hyperliquid 將整個穩定幣的 TVL 遷移到另一個協議。
這其實並不重要
如果你試圖將區塊鏈建模為一個商業，你就會面臨一個根本問題——它們實際上並不是商業，並且它們並不擁有任何東西
真正的商業收入是重要的，因為它們來自於他們擁有的東西，比如IP等。
相比之下，鏈是完全開源的，設計上可以分叉等等——沒有任何商業是這樣的
但如果你試圖推進鏈/商業類比，無論如何，區塊鏈最接近擁有的東西是什麼？
TVL
為什麼？dApps都是可分叉/可攜帶的，因此區塊鏈肯定不擁有這些應用——每個EVM鏈上都可以有一個Aave實例，甚至可以把它放在Solana上
但Aave不能僅僅將已經在以太坊上的Aave中的TVL遷移到其他鏈，這是用戶的選擇
這才是真正的摩擦點……因此也是實際的護城河
來自應用的收入其實並不重要，因為這些應用可以在任何地方獲得收入，唯一使其變得「粘性」/擁有的原因是因為它所綁定的TVL是粘性/擁有的……
所以當然收入是一個相關的指標，但它就像是TVL的微弱反映……
編輯：當然，用戶也可以遷移TVL，因此鏈也並不真正擁有這個……所以，再次強調，類比是危險的，但如果你堅持要做鏈：商業的類比，我認為TVL是你最關心的指標……
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